By Het aandeel MicroStrategy (MSTR) maakt een vrije val door. Voor het eerst in jaren handelt het bedrijf onder de waarde van zijn Bitcoin-bezit. Waar beleggers jarenlang een forse premie betaalden om via MicroStrategy in Bitcoin te beleggen, kun je het aandeel nu met korting kopen. De vraag die iedereen zich stelt: is dit het moment om in te stappen, of is dit het begin van een ineenstorting die doet denken aan FTX?
De ongekende situatie
In november 2025 gebeurde iets opmerkelijks. De marktkapitalisatie van MicroStrategy zakte naar ongeveer 65,34 miljard dollar, terwijl het bedrijf 641.692 Bitcoin bezit ter waarde van 66,59 miljard dollar. Dit betekent dat je het aandeel kunt kopen voor minder dan de waarde van de Bitcoin die het bedrijf in bezit heeft. Een zogenaamde “negatieve premie” die historisch gezien vrijwel nooit voorkomt bij MicroStrategy.
Jarenlang was MicroStrategy hét aandeel voor beleggers die leverage wilden op Bitcoin. Je kocht niet alleen Bitcoin, je kocht een bedrijf dat agressief geld leende om nóg meer Bitcoin te kopen. Dit zorgde ervoor dat het aandeel veel harder steeg dan Bitcoin zelf tijdens bull markets. Maar nu blijkt dat dit mes aan twee kanten snijdt.
Hoe kwam het zover?
De koersdaling van MicroStrategy is direct gekoppeld aan de recente daling van Bitcoin. De cryptomunt daalde de afgelopen weken van ongeveer 115.000 naar 95.000 dollar, een forse daling van 20.000 dollar. Dat klinkt voor Bitcoin-begrippen misschien niet dramatisch, maar voor een bedrijf dat volledig afhankelijk is van de Bitcoin-koers, is deze beweging significant.
Wat de situatie verergert, is het sentiment op de markt. De Fear and Greed Index, die de emoties van crypto-beleggers meet, staat op “extreme fear”. Dit betekent dat veel beleggers in paniek zijn en verkopen, wat de koersen verder onder druk zet. MicroStrategy, met zijn hoge leverage en continue aandelenemissies, wordt extra hard geraakt door deze angst.
Het bedrijf blijft ondertussen vasthouden aan zijn strategie. Recent kocht MicroStrategy nog 487 Bitcoin bij voor 49,9 miljoen dollar, trouw aan de “never sell” filosofie van CEO Michael Saylor. Maar in plaats van vertrouwen te wekken, verhoogde deze aankoop juist de zorgen bij beleggers. De vraag die steeds luider klinkt: hoe lang kan dit doorgaan?
De leverage-valkuil
Het probleem met MicroStrategy is niet alleen dat het bedrijf Bitcoin bezit. Het probleem is hóe het die Bitcoin heeft gefinancierd. MicroStrategy heeft miljarden geleend en geeft continu nieuwe aandelen uit om meer Bitcoin te kopen. Deze strategie werkt fantastisch zolang Bitcoin stijgt, maar wordt gevaarlijk zodra de koers daalt.
Elke keer dat MicroStrategy nieuwe aandelen uitgeeft, worden bestaande aandeelhouders verwaterd. Je bezit een steeds kleiner stukje van de taart. Bovendien heeft het bedrijf hoge schulden met relatief hoge rentes die moeten worden gefinancierd. In tegenstelling tot iemand die gewoon Bitcoin koopt en vasthoudt, heeft MicroStrategy operationele kosten, rentebetalingen en de druk om aandeelhouders tevreden te houden.
De gemiddelde inkoopprijs van MicroStrategy’s Bitcoin ligt rond de 70.000 dollar. Dit betekent dat het bedrijf nog steeds flink in de plus zit, zelfs bij de huidige Bitcoin-koers van rond de 95.000 dollar. Maar de markt kijkt niet alleen naar het verleden, maar ook naar de toekomst. En die toekomst ziet er voor veel beleggers minder rooskleurig uit.
Het FTX-spook
In online discussies duikt steeds vaker de vergelijking met FTX op. Dat is natuurlijk een extreme vergelijking, want MicroStrategy is geen frauduleus bedrijf dat klantengeld misbruikt. Maar de onderliggende angst is wel begrijpelijk. Wat gebeurt er als MicroStrategy gedwongen wordt om Bitcoin te verkopen?
Michael Saylor heeft altijd gepredikt dat MicroStrategy nooit Bitcoin zal verkopen. Dit is de kern van zijn strategie en zijn geloofwaardigheid. Maar als de koers verder daalt en de schulden moeten worden afgelost, kan het bedrijf wel gedwongen worden om te verkopen. En zodra MicroStrategy begint met verkopen, kan dat een paniekgolf veroorzaken. Beleggers die dachten dat ze een veilige Bitcoin-proxy hadden, realiseren zich dan dat ze eigenlijk een hefboomproduct hebben met aanzienlijke risico’s.
Sommige analisten waarschuwen dat als de NAV (Net Asset Value, de verhouding tussen marktwaarde en bezittingen) verder onder de 1,0 zakt, er een neerwaartse spiraal kan ontstaan. Aandeelhouders verkopen uit angst voor verdere verwatering, wat de koers verder onder druk zet, wat weer leidt tot meer verkopen. Dit is precies het scenario dat zich bij FTX voltrok, zij het om heel andere redenen.
De bullish case: kopen met korting
Maar er is ook een andere kant van het verhaal. Voor de eerste keer in jaren kun je MicroStrategy kopen voor minder dan de waarde van zijn Bitcoin-bezit. Als je gelooft in Bitcoin op de lange termijn, is dit theoretisch een koopkans. Je koopt niet alleen Bitcoin, maar krijgt er ook nog een bedrijf bij dat actief meer Bitcoin accumuleert.
Veel lange-termijn Bitcoin-enthousiastelingen zien de huidige situatie als een cadeau. Ze wijzen erop dat dit cyclisch gedrag is dat we al vaker hebben gezien. Tijdens bull markets roept iedereen dat Bitcoin naar 200.000 dollar gaat, en tijdens correcties voorspelt diezelfde groep dat het naar nul gaat. De realiteit ligt meestal ergens in het midden.
Historisch gezien zijn de beste koopkansen geweest wanneer iedereen in paniek was. De Fear and Greed Index op “extreme fear”, dalende Google-zoekopdrachten naar “Bitcoin”, en negatieve sentiment op sociale media zijn vaak signalen dat we bij of nabij een bodem zitten. Als je in 2022 en 2023 had gekocht toen iedereen pessimistisch was, had je een vermogen kunnen verdienen.
Bovendien heeft MicroStrategy nog steeds een gemiddelde inkoopprijs van 70.000 dollar per Bitcoin. Dit betekent dat er een flinke buffer is voordat het bedrijf überhaupt verlies maakt op zijn Bitcoin-posities. Zelfs als Bitcoin daalt naar 80.000 of 70.000 dollar, zit MicroStrategy nog steeds redelijk comfortabel.
De risico’s die je moet kennen
Laten we eerlijk zijn: MicroStrategy is geen veilige belegging. Het is een hefboomproduct op Bitcoin met aanzienlijke risico’s. Hier zijn de belangrijkste gevaren waar je rekening mee moet houden.
Ten eerste is er het dilutierisico. MicroStrategy blijft nieuwe aandelen uitgeven om meer Bitcoin te kopen. Dit betekent dat je aandeel in het bedrijf steeds kleiner wordt. Ja, het bedrijf heeft meer Bitcoin, maar jij bezit een kleiner percentage daarvan. Op lange termijn kan dit je rendement flink schaden.
Ten tweede zijn er de schulden. MicroStrategy heeft miljarden geleend tegen relatief hoge rentes. Deze moeten worden afgelost, ongeacht wat Bitcoin doet. Als de Bitcoin-koers langdurig laag blijft, kan dit een probleem worden. Het bedrijf heeft geen andere significante inkomstenbronnen, dus alles hangt af van Bitcoin.
Ten derde is er het “Saylor-risico”. De hele strategie van MicroStrategy hangt af van één persoon: Michael Saylor. Hij is de drijvende kracht achter de Bitcoin-strategie en heeft zijn geloofwaardigheid volledig gekoppeld aan het nooit verkopen van Bitcoin. Maar wat gebeurt er als hij van gedachten verandert, of als aandeelhouders hem dwingen om van koers te veranderen?
Ten vierde is er de volatiliteit. MicroStrategy is veel volatieler dan Bitcoin zelf. Als Bitcoin 10 procent daalt, kan MicroStrategy 20 of 30 procent dalen. Dit werkt natuurlijk ook andersom bij stijgingen, maar je moet wel de maag hebben om deze schommelingen te doorstaan.
Vergelijking met alternatieven
Als je exposure wilt naar Bitcoin, heb je tegenwoordig meerdere opties. Je kunt Bitcoin direct kopen, een Bitcoin ETF kopen, of MicroStrategy kopen. Elk heeft zijn voor- en nadelen.
Bitcoin direct kopen geeft je volledige controle en geen extra kosten of risico’s. Je betaalt geen management fees, er is geen dilutie, en je hoeft je geen zorgen te maken over schulden of operationele risico’s. Het nadeel is dat je geen leverage hebt en dat het in sommige landen fiscaal minder aantrekkelijk is.
Bitcoin ETF’s zijn een tussenvorm. Je hebt geen gedoe met wallets en private keys, maar je betaalt wel management fees. Er is geen leverage, maar ook geen extra risico’s zoals bij MicroStrategy. Voor de meeste particuliere beleggers is een ETF waarschijnlijk de meest verstandige keuze.
MicroStrategy is de meest agressieve optie. Je krijgt leverage op Bitcoin, wat betekent dat je rendement (zowel positief als negatief) veel groter kan zijn. Maar je neemt ook alle extra risico’s voor lief: dilutie, schulden, operationele kosten en het risico dat de strategie mislukt. Dit is alleen geschikt voor beleggers die echt in Bitcoin geloven en bereid zijn om grote schommelingen te accepteren.
Wat zeggen de experts?
De meningen over MicroStrategy zijn verdeeld. Sommige analisten waarschuwen dat het aandeel naar 100 dollar of zelfs 50 dollar kan zakken. Ze wijzen op de hoge waardering, de continue dilutie en het risico van een liquidatiecascade als het sentiment verder verslechtert.
Andere analisten zien juist kansen. Ze benadrukken dat MicroStrategy nu met korting te koop is ten opzichte van zijn Bitcoin-bezit, en dat dit historisch gezien zeldzaam is. Ze verwachten dat zodra Bitcoin weer stijgt, MicroStrategy veel harder zal stijgen door het leverage-effect.
Wat opvalt is dat veel retail-beleggers te laat zijn geweest. Ze kochten MicroStrategy nadat het al 50 keer was gestegen, aangetrokken door de hype en de snelle winsten. Nu de koers daalt, verkopen diezelfde beleggers in paniek. Dit is een klassiek patroon dat we bij elke cyclus zien.
Professionele beleggers daarentegen kijken meer naar de fundamenten. Ze analyseren de schuldpositie, de dilutie, de Bitcoin-koers en de waardering. Voor hen is de vraag niet of Bitcoin op korte termijn stijgt of daalt, maar of de strategie van MicroStrategy op lange termijn houdbaar is.
Het Microstrategy aandeel – is dit een koopmoment?
De vraag waar het allemaal om draait: moet je nu MicroStrategy kopen? Het eerlijke antwoord is: dat hangt af van je profiel als belegger.
Als je een conservatieve belegger bent die niet van grote schommelingen houdt, is MicroStrategy niets voor jou. De volatiliteit is extreem en het risico is aanzienlijk. Je kunt beter kiezen voor een Bitcoin ETF of helemaal niet in crypto beleggen.
Als je een agressieve belegger bent die in Bitcoin gelooft op de lange termijn, kan MicroStrategy interessant zijn. Je koopt nu met korting ten opzichte van de Bitcoin-waarde, en als Bitcoin weer stijgt, profiteer je van het leverage-effect. Maar je moet wel bereid zijn om door diepe dalen heen te gaan en het risico te accepteren dat het mis kan gaan.
De slimste strategie is waarschijnlijk om niet alles op één kaart te zetten. Als je in MicroStrategy wilt beleggen, doe dat dan met een klein deel van je portfolio dat je kunt missen. Spreid je risico door ook Bitcoin direct te kopen of via een ETF, en zorg dat je voldoende liquide middelen hebt om bij te kunnen kopen als de koers verder daalt.
De psychologie van volatiliteit
Wat veel beleggers vergeten is dat volatiliteit niet per se slecht is. Het is juist de volatiliteit die kansen creëert. Als MicroStrategy elke dag 1 procent zou stijgen zonder schommelingen, zou iedereen het kopen en zou er geen rendement meer te behalen zijn.
De grote winsten in beleggen worden gemaakt door te kopen wanneer anderen in paniek zijn en te verkopen wanneer anderen euforisch zijn. Dit klinkt simpel, maar in de praktijk is het ontzettend moeilijk. Wanneer iedereen om je heen verkoopt en de koers elke dag daalt, is het verleidelijk om ook te verkopen. En wanneer iedereen koopt en de koers door het dak gaat, is het verleidelijk om ook in te stappen.
De succesvolle beleggers zijn degenen die tegen de stroom in kunnen gaan. Die kunnen kopen wanneer de Fear and Greed Index op “extreme fear” staat en kunnen verkopen wanneer iedereen roept dat Bitcoin naar 500.000 dollar gaat. Dit vereist discipline, geduld en een sterk maag.
Conclusie: geen makkelijk antwoord
MicroStrategy is geen zwart-wit verhaal. Het is geen duidelijke koopkans, maar ook geen duidelijke verkoop. Het is een complex bedrijf met een unieke strategie die enorme kansen biedt, maar ook aanzienlijke risico’s met zich meebrengt.
Voor wie gelooft in Bitcoin op de lange termijn en bereid is om volatiliteit te accepteren, kan de huidige situatie interessant zijn. Je koopt met korting ten opzichte van de Bitcoin-waarde en profiteert van leverage als Bitcoin weer stijgt. Maar je moet wel de risico’s begrijpen: dilutie, schulden, operationele kosten en het risico dat de strategie faalt.
Voor wie op zoek is naar een veilige belegging of niet van grote schommelingen houdt, is MicroStrategy absoluut niet geschikt. Er zijn genoeg alternatieven die minder risico met zich meebrengen.
Wat je ook doet, doe je eigen onderzoek. Kijk naar de cijfers, begrijp de strategie en wees eerlijk tegen jezelf over je risicotolerantie. En onthoud: beleggen in hefboomproducten zoals MicroStrategy is geen garantie voor succes. Het kan fantastisch uitpakken, maar het kan ook flink misgaan.
De komende maanden zullen cruciaal zijn. Als Bitcoin herstelt en weer stijgt, kan MicroStrategy explosief stijgen door het leverage-effect. Maar als Bitcoin verder daalt en het sentiment verslechtert, kan de neerwaartse spiraal doorzetten. Eén ding is zeker: het wordt geen saaie rit.
Disclaimer: Dit artikel is bedoeld voor educatieve doeleinden en vormt geen beleggingsadvies. MicroStrategy is een zeer volatiel en risicovol aandeel. Beleg alleen geld dat je kunt missen en doe altijd je eigen onderzoek. Overweeg om een financieel adviseur te raadplegen voordat je beleggingsbeslissingen neemt.
