By In de volatiele wereld van biotech-aandelen is SELLAS Life Sciences (SLS) momenteel het gesprek van de dag. Het aandeel is in het afgelopen jaar met meer dan 300% gestegen, gedreven door hoopvolle verwachtingen rondom hun belangrijkste medicijnkandidaat: Galinpepimut-S (GPS). Op beleggersforums zoals Reddit circuleren diepgaande analyses die suggereren dat dit medicijn wel eens een doorbraak zou kunnen zijn in de behandeling van acute myeloïde leukemie (AML). Maar wat is er precies aan de hand en is het optimisme terecht?
De REGAL-studie: alles draait om data
De kern van het verhaal is de zogenaamde REGAL-studie. Dit is een fase 3 klinisch onderzoek waarin het vaccin GPS wordt getest bij patiënten met AML die in hun tweede remissie zitten (CR2) en niet in aanmerking komen voor een stamceltransplantatie. Dit is een groep patiënten met doorgaans zeer slechte vooruitzichten.
Recente data-updates hebben de aandacht getrokken van “deep value” beleggers. Op 26 december 2025 waren er 72 “events” (overlijdens) gerapporteerd van de in totaal 80 benodigde events om de studie af te ronden. Wat opvalt, is de vertraging in het aantal sterfgevallen. In de afgelopen 12 maanden zijn er slechts 12 patiënten overleden, terwijl er nog 66 patiënten “at risk” waren.
Het “Cure Rate” model
Een populaire theorie op Reddit, ondersteund door wiskundige modellen, stelt dat deze vertraging alleen verklaard kan worden als een aanzienlijk deel van de patiënten in de GPS-groep daadwerkelijk “genezen” is (of in ieder geval langdurig stabiel blijft). Het model voorspelt dat ongeveer 42% tot 48% van de patiënten die het medicijn krijgen, niet meer terugvalt in hun ziekte. Dit zou een enorme verbetering zijn ten opzichte van de huidige standaardbehandeling, waarbij patiënten gemiddeld slechts 8 tot 10 maanden overleven.
Waardering: duur of goedkoop?
Ondanks de recente koersstijging is de marktkapitalisatie van SELLAS nog steeds relatief bescheiden met ongeveer $611 miljoen. Analisten zijn verdeeld over de waardering.
Aan de ene kant handelt het aandeel tegen een hoge koers-boekwaarde verhouding (Price/Book) van 15,3x. Dit is aanzienlijk hoger dan het sectorgemiddelde van 2,7x. Dit suggereert dat beleggers al een flink voorschot hebben genomen op het succes. Het bedrijf maakt immers nog geen winst en heeft geen omzet.
Aan de andere kant, als de REGAL-studie inderdaad positieve resultaten laat zien, kan het medicijn de nieuwe standaard worden voor een specifieke groep leukemiepatiënten. In dat scenario zou de huidige waardering een schijntje kunnen zijn. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt op $6,83, wat nog steeds een aanzienlijke opwaartse potentie biedt ten opzichte van de huidige koers van rond de $3,60.
Risico’s en kansen
Beleggen in biotech is nooit zonder risico. Hier zijn de belangrijkste punten om te overwegen:
| Kansen (Bull Case) | Risico’s (Bear Case) |
|---|---|
| Baanbrekende data: Als de “cure rate”-theorie klopt, is GPS een blockbuster medicijn. | Binaire uitkomst: Als de studie faalt, kan het aandeel in één klap waardeloos worden. |
| Monopolie: Er zijn weinig concurrenten in deze specifieke niche (AML CR2). | Verwatering: Het bedrijf verbrandt geld en kan nieuwe aandelen uitgeven om te overleven. |
| Overnamekandidaat: Bij succes is SELLAS een logisch overnamedoelwit voor grote farmaceuten. | Hoge waardering: De koers is al fors opgelopen, waardoor teleurstelling hard wordt afgestraft. |
Conclusie: een lot uit de loterij?
SELLAS Life Sciences is een klassiek “high risk, high reward” aandeel. De wiskundige modellen van enthousiaste beleggers zijn fascinerend en wijzen op een mogelijke doorbraak. De vertraging in het aantal sterfgevallen in de studie is een objectief feit dat hoop geeft.
Echter, totdat de definitieve resultaten van de REGAL-studie bekend zijn, blijft het speculeren. Voor de avontuurlijke belegger kan SLS een interessante toevoeging zijn aan een gespreide portefeuille, maar wees bereid om je inleg te verliezen als de data toch tegenvalt.
